2025年03月12日 星期三
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2019年4月28日，國務(wù)院正式印發(fā)了《改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制方案》（國發(fā)〔2019〕9號，下稱“9號文”），至此，以管資本為主的國企改革頂層設(shè)計(jì)方案終于實(shí)錘落地，國資授權(quán)經(jīng)營管理正式進(jìn)入全面實(shí)施階段。
9號文把國企激勵(lì)作為放權(quán)授權(quán)的重要事項(xiàng)，釋放了積極推動(dòng)國企激勵(lì)機(jī)制改革的強(qiáng)烈信號，這對于激發(fā)國企活力必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?，F(xiàn)將9號文關(guān)于國企激勵(lì)的內(nèi)容解讀如下。
一、國企激勵(lì)模式有哪些
9號文詳細(xì)列舉了多種股權(quán)激勵(lì)模式，為國企實(shí)施激勵(lì)機(jī)制改革提供了充分的激勵(lì)工具。但其實(shí)9號文列舉的股權(quán)激勵(lì)模式也包括了非股權(quán)激勵(lì)模式，因此以下分類并未按照9號文的分類方式。
（一）員工持股類
員工持股類激勵(lì)模式，是指員工出資購買公司股份并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的激勵(lì)制度。
目前國企員工持股的主要政策依據(jù)是《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會(huì)公告〔2014〕33號）和《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》（國資發(fā)改革[2016]133號，下稱“133號文”），其中非上市國企應(yīng)按照133號文實(shí)施員工持股，國有控股上市公司實(shí)施員工持股應(yīng)同時(shí)符合上述兩項(xiàng)政策。
（二）股權(quán)激勵(lì)類
股權(quán)激勵(lì)類是指以本公司股份為標(biāo)的，采取股權(quán)出售、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)期權(quán)等方式，對員工進(jìn)行的長期性激勵(lì)。
目前國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要政策依據(jù)是《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)會(huì)令第148號）、《國有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（國資發(fā)分配〔2006〕8號）和《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（國資發(fā)分配〔2006〕175號），而非上市國企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的政策依據(jù)是《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》（財(cái)資[2016]4號，下稱“4號文”）和《關(guān)于擴(kuò)大國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法實(shí)施范圍等有關(guān)事項(xiàng)的通知》（財(cái)資〔2018〕54號）。
【腦補(bǔ)：員工持股與股權(quán)激勵(lì)的區(qū)別】
員工持股與股權(quán)激勵(lì)，很多人搞不清楚二者之間的區(qū)別。其實(shí)，從獲得股份（實(shí)股）之后的結(jié)果來看，沒有區(qū)別，都屬于股權(quán)類的激勵(lì)，就像限制性股票（股權(quán)）一樣。二者最大的區(qū)別還是在于獲得股份的方式，一句話：股權(quán)激勵(lì)模式下獲得股份的方式更靈活、優(yōu)惠更多，諸如股票（權(quán)）期權(quán)、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、股票增值權(quán)等，而員工持股只能是實(shí)打?qū)嵆鲑Y購買股份。
（三）分紅權(quán)
所謂分紅權(quán)激勵(lì)，又稱為分紅激勵(lì)，是指以企業(yè)經(jīng)營收益為標(biāo)的，通過項(xiàng)目分紅、崗位分紅、超額利潤分配等方式，對員工實(shí)施激勵(lì)的行為。
目前國企實(shí)施分紅權(quán)激勵(lì)的主要政策依據(jù)是《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》（國資發(fā)改革[2008]139號）、《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》（財(cái)資[2016]4號）。
【腦補(bǔ)：分紅權(quán)不屬于股權(quán)激勵(lì)】
9號文把分紅權(quán)歸類到股權(quán)激勵(lì)，但是其分紅權(quán)本質(zhì)上不屬于股權(quán)類激勵(lì)，而是屬于模擬股權(quán)激勵(lì)的薪酬激勵(lì)，因此實(shí)施分紅權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵在于工資總額管理的權(quán)限是否下放。對此，9號文在放權(quán)授權(quán)國企工資總額管理方面有重大突破，給眾多不具備股權(quán)激勵(lì)條件的國企開展分紅權(quán)激勵(lì)提供了政策支持。
（四）項(xiàng)目跟投
項(xiàng)目跟投，是指企業(yè)拿出業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、項(xiàng)目等可獨(dú)立核算的經(jīng)營體，由參與決策、運(yùn)營的員工與企業(yè)一起共同投資該經(jīng)營體以員工與項(xiàng)目利益綁定的激勵(lì)和約束行為。
雖然項(xiàng)目跟投已經(jīng)在國企改革中逐漸為人所知，但仍處于摸索嘗試階段，9號文第一次從政策層面給予項(xiàng)目跟投充分肯定：支持國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式類企業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)持股和跟投。
【腦補(bǔ)：項(xiàng)目跟投不等于項(xiàng)目持股】
很多人簡單地認(rèn)為項(xiàng)目跟投就是在項(xiàng)目公司實(shí)施員工持股，其實(shí)不然，9號文把“持股和跟投”并列在一起，也可以看出項(xiàng)目跟投不等于項(xiàng)目持股，實(shí)際上，項(xiàng)目跟投的方式靈活多樣，包括實(shí)股跟投，也包括債權(quán)跟投等其他方式，國企可以選擇合適的跟投模式以達(dá)到最大程度的激勵(lì)和約束效果。
二、國企激勵(lì)改革誰來批
9號文的核心就是放權(quán)授權(quán)，針對國有資本投資、運(yùn)營公司，在涉及國企員工激勵(lì)方面的放權(quán)力度之大，前所未有。
三、國企激勵(lì)改革新突破
股權(quán)激勵(lì)不與薪酬總額掛鉤，是9號文關(guān)于國企激勵(lì)改革新突破。
自2015年《中央管理企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度改革方案》施行以來，央企負(fù)責(zé)人薪酬由基本年薪、績效年薪、任期激勵(lì)收入三部分構(gòu)成：基本年薪是根據(jù)上年度中央企業(yè)在崗職工年平均工資的兩倍確定，績效年薪不超過其基本年薪的兩倍，任期激勵(lì)收入不超過其任期內(nèi)年薪總水平的30%。央企負(fù)責(zé)人總收入不超過在職員工平均工資的7～8倍。
過去，雖然從來沒有正式文件否認(rèn)國企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的收益不是投資性收益，但實(shí)際上國企激勵(lì)機(jī)制改革都輕易不敢突破這根紅線，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)收益大都和工資總額掛鉤，從而使股權(quán)激勵(lì)這樣的長期激勵(lì)失去應(yīng)有的激勵(lì)目的。
9號文明確提出，“支持所出資企業(yè)依法合規(guī)采用股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、分紅權(quán)、員工持股以及其他方式開展股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益作為投資性收入，不與其薪酬總水平掛鉤”。這對于國企經(jīng)營者而言屬于重大利好，也正式去掉了長期困擾國企激勵(lì)機(jī)制改革中的緊箍咒。國企可以通過對經(jīng)營者實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，充分發(fā)揮經(jīng)營者的積極性和能動(dòng)性，真正做到價(jià)值共創(chuàng)、利益共享。